上周受近期一系列消息影響，A股市場上相關軍工板塊個股掀起了漲停潮，四創電子(600990.SH)、天奧電子(002935.SZ)、衛士通(002268.SZ)等多只個股漲停，整個板塊也出現大漲，11月9日軍工指數(399959)單日大漲3.76%。

事實上，最近軍工股的行情時不時就會表現一下，看起來并不像是“一日游”。結合當前各方面因素來看，這個板塊，特別是其中具有相對確定性機會的細分領域，完全有可能存在一波相對較長期的行情。

如川財證券就在研報中表示，繼續看好航空裝備和導彈兩個重點產業鏈的投資機會。

三季度業績呈兩位數增長

目前，A股市場上，軍工板塊涵蓋范圍較廣，據Wind數據，滬深兩市共有44家公司被列入這一板塊。從細分領域來看，其中包含彈藥裝備、國防信息化、航空裝備，電子元器件、水面裝備、通信裝備、新材料產業鏈、航空發動機產業鏈、航空結構件產業鏈和導彈產業鏈等子板塊。

《投資者網》梳理軍工板塊2021年前三季度的財報發現，這一板塊的業績整體向好跡象明顯，44家公司前三季營收全部上漲，最低的漲幅都達到78.77%(亞光科技，300123.SZ)，最高的達426.29%(奧維通信，002231.SZ)。而歸母凈利潤方面，也僅有三家公司出現下滑，其余公司均錄得上漲，最高的漲幅為451.73%(科思科技，688788.SH)。

從三季度單季業績來看，軍工板塊整體營業收入增長15.59%，毛利增長23.42%，凈利潤增長16.82%，在2020年三季度的經營數據基數較高的情況下，2021年仍實現兩位數的快速增長。

不過，2021年以來，這一板塊的股價大部分時間表現一般。據川財證券研報，2021年1至10月，軍工板塊整體(股本加權平均)指數下跌1.02%，跑輸上證指數3.16個百分點，跑輸中證1000指數12.14個百分點。

值得一提的是，從基本面看，軍工板塊整體業績呈現較好的增長態勢，再加之近期消息面不斷出現的催化因素，進入11 月以來，軍工板塊的股價也趁勢“起飛”。數據顯示，11月1日-12日，軍工指數(399959)上漲11.68%，同期上證指數跌幅為0.23%。

雖然軍工板塊整體的業績及股價表現均有向好跡象，但這些公司分屬于不同的細分領域，各領域之間的發展水平有高有低，其所面向的市場也有大有小，因此并非所有軍工板塊的企業都可能迎來業績拐點，加上消息面的影響也相對短暫且存在一定不確定性，不少投資者對于軍工股的選擇存在疑惑：當下如何從中尋找相對確定性的細分領域和板塊機會?

其中，結合各方面因素與各相關企業的擴產情況來看，導彈產業鏈得到了較多機構的關注。如川財證券就在研報中表示，繼續看好航空裝備和導彈兩個重點產業鏈的投資機會，只是業績彈性的高點可能向零部件和材料的中上游延伸，包括零部件、元器件和材料標的等高景氣賽道。

需求增長推動導彈產業鏈發展

“十四五”規劃明確提出，我國將力爭實現2027年建軍百年奮斗目標，未來7年裝備建設進入加速階段。“十四五”期間，以跨越式發展為方向的大換裝期即將開啟，軍工行業迎來快速發展期。

從近來的消息面來看，軍演、練兵頻率增加，將直接拉動導彈需求增長。據安信證券報告，“十四五”期間，軍工各領域訂單十分飽滿，導彈航天特種裝備訂單可能是“十三五”的3-5倍，年均復合增速30%以上。

導彈作為消耗品，一方面實戰化訓練會大大增加其使用量;另一方面，積極實戰演練時需要大量戰略消耗品儲備。

導彈產業鏈相對較短，上游包括導彈材料、電子元器件配套等;中游主要為導引頭分系統、配套系統;下游則主要包括導彈總裝及訓練/研制消耗。和其他軍工子板塊相比，導彈產業鏈相對成熟，擴產難度較低。尤其是進入2021年以來，已有多家上市公司公告擴產或積極備產。

僅在今年8月以來，便有4家公司發布相關擴產公告。其中，新雷能(300593.SZ)公告稱，電源基地建設項目一期今年四季度將逐步接產，新租5000平方米廠房今年底或明年初將投入試產;雷電微力(301050.SZ)則表示，擬投入2.25億元，進行生產基地技改擴能建設項目，引進先進設備，持續深耕毫米波有源相控陣領域，提供一流的毫米波有源相控陣微系統整體解決方案及產品制造服務，擴充產能，預計2023年投產;亞光科技(300123.SZ)公告表示，將對部分廠房進行適應性改造，新購置800多臺/套設備儀器，預計今年四季度形成階段性產能提升;新光光電(688011.SH)則預計，光機電一體化產品批產線升級改造及精密光機零件制造項目將于2023年進入可使用狀態。

更早之前，航天電器(002025.SZ)、天箭科技(002977.SZ)均發布過擴充產能的相關公告，其新增產能也將于明年到2023年陸續投入使用。

結合當下市場需求的增長情況與產業鏈相關公司的擴產動作，有不少機構分析稱，明年開始導彈產業鏈有望進入高速增長階段。

以洪都航空(600316.SH)為例，公司主要業務為教練機及導彈，該公司今年上半年預付賬款57.44億元，大幅增長4115%，主要由于公司預付采購費用增長，表明公司正在大量采購上游原料進行積極備產。此外，公司合同負債72.94億元，較年初增長41704%，表明公司訂單充足。

具體來看，洪都航空處于導彈產業鏈的下游，即整機總裝，這一環節資質稀缺、產業鏈地位較高。而中上游的核心配套和原材料企業，受益于導彈的放量，因此業績釋放節奏或將快于整機總裝。特別是中上游進行擴產并即將在2022年投產的企業，在訂單充足的情況下，其產能的擴大有望盡快轉化為業績增長驅動力。

面對未來，從產業鏈角度和行業賽道上，投資者該如何尋找具備核心競爭力的企業?

對于軍工板塊的投資機會，安信證券研報認為，軍工行業已由穩健增長轉為高速增長，高景氣賽道增速將達30%-40%。預計在“十四五”期間，在軍費穩定增長及加強實戰化訓練的大背景下，行業需求端有所保證，基本面趨勢將持續向好，行業有望進入高速及高質量發展階段。其中，導彈行業驅動因素主要來自：一是迭代期;二是戰略儲備需求增加;三是實戰化訓練帶動。導彈領域“十四五”期間可能是最具有彈性的細分領域，將帶來相關上市公司較快的業績增厚，關注導彈板塊的整體性機會，優先選擇業績彈性大、導彈業務占比高的標的。建議關注：航天電器、新雷能、甘化科工(000576.SZ)。(吳悅)