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  • 石頭科技上半年實現營業收入23.48億元 同比增長32%
    2021-10-25 08:33:13 來源: 投資者網

    “站在風口上,豬都會飛”,小米創始人雷軍發表的這番“飛豬理論”,在業界耳熟能詳。

    作為小米曾經的掃地機器人代工廠,北京石頭世紀科技股份有限公司(下稱“石頭科技”,688169.SH)近年來在二級市場上風頭正盛,成為僅次于貴州茅臺的高價股。不過,或受二季度業績表現不及預期、股東頻頻減持等因素影響,石頭科技股價近幾個月明顯下行,自今年6月21日高點至10月22日,股價從1492元跌至900元附近,市值蒸發390億元。

    不過,多家投研機構表示掃地機器人賽道前景廣闊,仍看好石頭科技未來的發展。那么,石頭科技背后的發展邏輯到底何在呢?

    二季度業績不及預期

    石頭科技成立于2014年7月,是一家專注于家用智能清潔機器人及其他清潔電器研發和生產的公司。自2020年2月21日登陸科創板后,石頭科技備受資本熱捧,股價一路震蕩上行,并于今年6月刷新最高點1492.94元/股,成為僅次于貴州茅臺的高價股。

    不過,好景不長,在高位“起舞”了8個月后,石頭科技在中報業績發布后接連下跌。數據顯示,截至2021年10月22日,公司的股價雖有所反彈,但仍未重返“千元俱樂部”,僅停留在904.97元/股,較年內高點跌去近40%。

    石頭科技上市以來股價走勢

    公司股價的明顯波動,往往是企業經營層面變化的映射。

    總體上看今年上半年,石頭科技表現似乎不錯。其營業收入為23.48億元,同比增長32%;歸屬于母公司股東的凈利潤為6.51億元,較上年同期增長42%;歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益的凈利潤為5.74億元,較上年同期增長32%。

    不過,若以單季度為維度來看,石頭科技在第二季度的營收僅為12.36億元,同比增長6%;歸屬于母公司股東的凈利潤為3.37億元,同比微增0.54%;扣非后的歸母凈利潤為2.93億元,同比增速為由正轉負,為-7.37%。

    對此,業內人士表示,作為掃地機器人行業的高成長股,石頭科技一直以來的高增速表現,是其股價持續上漲的主要原因,這也讓市場和投資者對其賦予了更高的期待值。因此,一旦業績表現不及預期,甚至與前期存在較大的落差,股價就會有明顯反應。

    石頭科技近五年業績表現

    股東減持與機構看好

    有市場觀點認為,石頭科技股價下滑的另一個原因或是股東減持。2月22日,迎來上市后首次限售股解禁的隔日,石頭科技就發布減持公告稱,包括公司高管在內的十位股東擬減持公司股份合計不超過739.75萬股,占公司總股本的比例合計不超過11.10%。

    Wind數據顯示,自3月以來至今的半年多來,公司的重要股東已陸續通過30次減持,累計減持566萬股,參考市值超過35億元。其中,除了投資人和創投基金以外,還有“小米系”的天津金米投資合伙企業(有限合伙)、Shunwei Ventures III(Hong Kong)Limited。

    如此密集的減持讓一部分投資者心生疑慮,“這是否說明重要股東不看好企業的發展呢”?

    但也有研究機構認為,股東減持不改公司長期發展邏輯,仍看好石頭科技未來的發展前景。

    同花順數據顯示,截至2021年10月22日,近6個月來,共28家機構對其做出“買入”或“增持”等評級,并對石頭科技的2021年度業績做出預測,平均預測凈利潤為17.5億元,平均預測每股收益為26.25元,目前公司的動態市盈率為46倍。

    其中,西部證券認為,石頭科技一直蘊含自主推動技術演進的創新基因,且各方面技術均處于行業領先地位,現有的自清潔掃地機產品仍有完善空間,憑借優秀的產品力,公司將保持優勢地位。

    值得注意的是,截至2021年6月底,包括639家基金在內的644家主力機構持有石頭科技,持倉量總計2617萬股,占流通A股的64%;同時,其在冊股東總計6973戶,相比上一季度增加2047戶,升幅為41.56%。

    “米家”標簽與“自力更生”

    回顧石頭科技的發展史可以看到,作為小米生態鏈中的一員,“米家”的標簽始終貫穿其發展歷程。

    2016年,石頭科技推出為小米量身打造的定制品牌“米家智能掃地機器人”,并通過借力小米渠道而逐漸為人所熟知。2018年,公司開始力推自主品牌,加快“去小米化”腳步,二者的關聯交易占比逐漸降低。

    《投資者網》結合招股書和定期財報等數據發現,2016年至2020年,石頭科技與小米集團的關聯交易金額占主營業務收入的比重分別為100%、90%、50%、34%、9%。2021年上半年,石頭科技自主品牌已經完全占據主導地位,該數據已降至2%。

    另據2021年中報數據,石頭科技年內銷售的123萬臺掃地機器人中,自有品牌掃地機器人數量已經逼近120萬臺,同比增長58.87%;累計銷售收入超過22億元,銷售額占比提升至98.23%,收入占比提升至94.8%。

    從關鍵詞的檢索上,也可以看出石頭科技的決心。在招股書中,公司提及“小米”多達789次;而2021年的中報僅顯示28次。從某一種程度上來說,石頭科技從代工廠到自有品牌的轉型已經初見成效。

    開源證券對此分析稱,近年來,石頭科技大力發展自有品牌,在產品、渠道、品牌等多方面逐步降低對小米生態鏈的依賴,“去小米化”成效顯著,目前已具備獨立品牌勢能。隨著公司海外銷售及擁有定價權的自主品牌銷售占比增加,未來公司盈利質量有望持續提升。

    加大研發與營銷推廣

    作為技術導向型賽道,掃地機器人行業的技術更迭和創新是競爭力的關鍵所在。石頭科技顯然深諳此道,近年來持續深耕技術,不斷加大研發投入,以強化企業自身的競爭壁壘,拓寬護城河。

    縱向對比來看,2020年,石頭科技的研發投入為2.63億元,較之2016年同期翻了6倍有余,占營收超5.8%;2021年上半年,這一數字為1.99億元,同比增長近九成,占營收的比重進一步增至8.47%。

    華泰證券分析認為,石頭科技具備全球服務機器人領軍者潛質,長遠來看,其是國內較為稀缺的執著推動服務機器人真正技術進化的前瞻型研發設計公司。

    與此同時,石頭科技進一步加大營銷動作,不僅和KOL達人合作進行測評種草,還積極運用直播等新興營銷方式,在抖音、淘寶等官方賬號上進行直播,引入流量明星肖戰作為代言人,通過多渠道、多樣化的營銷方式對新品進行推廣。

    不過,加大研發與營銷必然增加費用支出,這就需要產品端獲得更多的市場認可度。這方面效果如何,還有待觀察。

    另一個方面,就整個國內市場而言,石頭科技的競爭對手也在不斷增多。除了占據市場四成份額的龍頭企業科沃斯以外,還有美的、海爾等老牌巨頭加入戰場,更有追覓、云鯨等新銳品牌異軍突起,石頭科技想要在日益加劇的競爭包圍圈中保持增速,也并不容易。

    當然,在我國消費升級趨勢愈發明顯的背景下,隨著技術升級和“懶宅經濟”的興起,智能家電的應用越來越廣泛。同時,新冠肺炎疫情也進一步提升了國內民眾對家庭清潔的關注度,刺激了清潔電器市場尤其是掃地機器人的加速發展。

    艾媒數據顯示,2020年中國用戶使用最多的智能家居產品就是掃地機器人,占比超過40%;奧維云網數據則表明,2021年上半年國內掃地機器人行業銷售額同比增長38.7%。

    對于這一賽道的未來,東北證券認為,2020 年我國掃地機器人的家庭滲透率僅為4.5%,美國則為14.5%,二者差距懸殊。隨著產品技術的不斷成熟和消費者普及度的提升,我國掃地機器人的滲透率有望在2025年超過10%。(曹璐)

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